私募 配资刘柯:寻找估值的安全边际

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  距离2018年结束已经不远了私募 配资,在剩下的寥寥不多的交易日里,相信指数不会有什么太大的惊喜,各方面条件都不具备。现在,我们需要思考的是2019年投资季。当然,2019年也是充满了变数的,去猜指数猜行情永远是“哥德巴赫猜想”,无解!只有静下心来思考自己的投资思路,怎么去赚钱才是硬道理。

  其实,拉长整个资本市场的运行,不管涨跌,唯有估值才是真正能实现价值投资的法宝。经历了这几年特别是2018年的大跌,A股现在虽然各种不济,但有一点还算是机遇,那就是估值整体水平降下来了,2019年有比较大的估值安全边际。

  为什么要用“估值”做安全边际,因为行情发展私募 配资到任何一个时候,估值都是一个永恒的话题。不管是熊市还是牛市,估值的高低决定股价的高低,只不过牛市估值有溢价效应,熊市估值有折价效应。这两个效应其实都是一种极致,估值溢价到了极致,资产价格泡沫风险聚集,估值向下回归;反之估值折价到了极致,价值投资效应放大,估值向上回归。资产价格永远是随着核心价值波动的,所谓的需求决定价格不过是资产发现价格的过程。因此,在目前市道低迷的情况下,寻找估值的安全边际,再在这个边际中寻找2019年的机会,应该是现阶段一个不错的选择。

  怎么去选估值边际。我们从A股历史的角度看,整体市场情况分析,牛市的估值中枢是35倍以上,熊市的估值中枢是15倍以下。比如上证在6124点时沪深主板的平均估值是60倍,上证在51私募 配资78点时沪深主板的平均估值是67倍,中小创的估值弹性更大,上证5178点时中小板创业板759家上市公司的平均市盈率为86倍,创业板475家上市公司的平均市盈率达到惊人的144倍。然后我们再看看熊市的估值水平,上证2008年在1664点时主板估值水平是15倍左右。那么,现在我们的估值水平是怎样的呢?截止12月17日,上海主板的平均估值不足13倍,深圳主板的平均估值不足15倍,也就是说,剔除新股上市造成的指数虚涨原因,现在沪深主板的估值水平已经低于上证1664点时的水平,这是一个比较大的估值安全边际。

  当然,这个估值水平也不是一成不变的,不能刻舟求剑地去比较,比如传统行业最近几年的行业增长和(港股00001)业绩增速都属于一个下降的趋势,这样去比静态的估值容易陷入一个陷阱之中,比如像中国石油(行情601857,诊股)这样的估值,以前很高,现在比较低,但基本也无法恢复到当年的水平。所以,我们再在这个估值的安全边际中去选择新兴产业成长性公司的估值,我们给这些行业景气度高,企业又是行业翘楚龙头的估值牛市是35到50倍,熊市是10到15倍,大牛大熊市的极端可能会超出这个范围,但不会持续太久,物极必反。

  如果市场认可这种估值的周期波动,现在A股的估值水平就是一个比较低的水平了。也就是说一家好的业绩持续增长的新兴产业上市公司,牛市可以给到35到50倍的合理估值,甚至可以给到50倍以上的溢价估值,那现在如果只有15倍甚至更低的估值水平,这个安全边际就太大了。能选到这样的企业,根本不用担心,即便短期因为市场环境原因不会有表现,时间也会证明一切。